1.本章近三年题型、分值分布
年份 2019A 2019B 2018A 2018B 2017A 2017B
2.本章主要考点总结
考点 出题频率（2010～2019） 重要性 ★ ★★★ ★★★ ★★★ 财务分析与评价概述 2010、2012、2014、2017、2019 基本的财务报表分析 2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019 上市公司财务分析 财务评价与考核
考点一：财务分析与评价概述★
【例题·单项选择题】（293页，阶段性测试第1题）
下列关于不同利益主体对财务分析信息要求的表述中，错误的是（ ）。 A.企业所有者较为重视企业盈利能力指标，主要进行企业盈利能力分析 B.企业债权人主要进行企业偿债能力分析，不关注企业盈利能力分析 C.企业经营决策者主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险 D.政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异
『正确答案』B
『答案解析』 企业债权人主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析，选项B的说
法不正确。
【例题·单项选择题】（306页，本章综合练习单选第1题） 下列比率指标的不同类型中，资产负债率属于（ ）。 A.构成比率 B.效率比率 C.结构比率 D.相关比率
『正确答案』D
『答案解析』 相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，资产负债率
＝负债总额/资产总额，属于相关比率。
【例题·多项选择题】（308页，本章综合练习多选第2题） 应用比率分析法时，应当注意的问题有（ ）。 A.对比项目的相关性 B.衡量标准的科学性 C.对比期间的连续性 D.对比口径的一致性
2010、2011、2012、2014、2016、2017、2018、2019 2010、2011、2013、2016、2017、2018 单选题 1分 1分 2分 4分 1分 1分 多选题 — 4分 2分 — 2分 2分 判断题 1分 — 1分 — 1分 1分 计算分析题 2分 — 2分 5分 — 5分 综合题 — 3分 8分 — 6分 4分 合计 4分 8分 15分 9分 10分 13分 『正确答案』ABD
『答案解析』采用比率分析法时，应当注意的问题包括：对比项目的相关性、对比口径的一致性、
衡量标准的科学性，不包括对比期间的连续性。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第1题）
财务分析中的效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。（ ） 『正确答案』√
『答案解析』效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
【例题·判断题】（293页，阶段性测试第4题）
在采用因素分析法时，必须按照各因素的依存关系排列成一定的顺序并依次替代，不可以任意颠倒顺序，否则就会得出不同的计算结果。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』 采用因素分析法必须注意因素替代的顺序性，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同
的计算结果。
【补充练习】
293页，阶段性测试第2题 293页，阶段性测试第3题
考点二：基本的财务报表分析★★★
【例题·单项选择题】（306页，本章综合练习单选第2题） 下列关于营运资金的说法中，错误的是（ ）。 A.营运资金越多，则流动比率越高 B.营运资金不便于不同企业之间的比较 C.营运资金大于零，不能偿债的风险较小
D.营运资金小于零，表明企业以流动负债支持部分非流动资产
『正确答案』A
『答案解析』营运资金＝流动资产－流动负债，流动比率＝流动资产/流动负债，营运资金越多，只能说明流动资产和流动负债的差额越大，不能说明二者的比值越大，选项A的表述不正确；营运 资金作为绝对数指标，不便于不同规模企业之间的比较， 选项B的表述正确；营运资金为正，即流
动资产大于流动负债，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小，选项C的表述正确；营运资金为负，即流动资产小于流动负债，表明企业部分非流动资产以流动负债为资金来源，选项D的表述正确。
【例题·单项选择题】（306页，本章综合练习单选第3题）
某企业2019年年末资产负债表有关项目的金额如下：流动资产总额2000万元，其中现金400万元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产100万元，应收账款900万元，存货600万元；流动负债总额1000万元。该企业2019年年末的速动比率是（ ）。 A.1 B.1.1 C.1.4 D.2
『正确答案』C
『答案解析』速动比率＝（ 2000－600）/1000＝1.4；或者：速动比率＝（400＋100＋900）/1000
＝1.4。
【例题·多项选择题】（308页，本章综合练习多选第5题）
某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。 A.资产负债率 B.流动比率 C.总资产周转率 D.应收账款周转率
『正确答案』BD
『答案解析』不能偿还到期债务，说明其短期偿债能力弱，应检查短期偿债能力指标以及影响短期 偿债能力指标的因素。 流动比率属于短期偿债能力指标，应收账款周转率属于反映流动资产变现质
量的指标，会影响短期偿债能力，选项BD是正确答案。资产负债率属于长期偿债能力指标，总资产周转率反映总资产的营运能力，不属于检查范围，选项AC不是正确答案。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第3题）
一般来说，在其他条件相同的情况下，营业周期短、应收账款和存货周转速度快的企业，其合理的流动比率偏高。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』一般情况下，营业周期短、 应收账款和存货周转速度快的企业，其应收账款和存货的
平均余额偏低，因此，流动资产平均余额偏低，合理的流动比率偏低。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第5题）
现金比率不同于速动比率之处主要在于剔除了应收账款对短期偿债能力的影响。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』 现金比率剔除了应收账款对短期偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的
能力。
【例题·单项选择题】（2019年考生回忆版）
关于产权比率指标和权益乘数指标之间的数量关系，下列表达正确的是（ ）。 A.权益乘数×产权比率＝1 B.权益乘数－产权比率＝1 C.权益乘数＋产权比率＝1 D.权益乘数/产权比率＝1
『正确答案』B
『答案解析』 产权比率＝负债总额÷股东权益，权益乘数＝总资产÷股东权益，因此权益乘数－产
权比率＝总资产÷股东权益－负债总额÷股东权益＝股东权益÷股东权益＝1。
【例题·单项选择题】
下列计算利息保障倍数的公式中，正确的是（ ）。 A.（净利润＋所得税＋资本化利息）÷费用化利息
B.（净利润＋所得税＋费用化利息＋资本化利息）÷（费用化利息＋资本化利息） C.（净利润＋所得税＋费用化利息）÷费用化利息
D.（净利润＋所得税＋费用化利息）÷（费用化利息＋资本化利息）
『正确答案』D
『答案解析』利息保障倍数＝息税前利润÷应付利息。其中：息税前利润＝净利润＋所得税＋利润
表中的利息费用；应付利息是指本期发生的全部应付利息，既包括财务费用中的利息费用，也包括
计入固定资产成本的资本化利息。
【例题·判断题】（299页，阶段性测试第10题）
一般来说，营业周期短的企业和流动资产比重比较大的企业，可以适当提高资产负债率。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』一般来说， 营业周期短的企业和流动资产比重比较大的企业，资产流动性较好，经营
风险较低，可以适当提高资产负债率。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第6题） 资产负债率越高，则权益乘数越低，财务风险越大。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』权益乘数＝ 1/（1－资产负债率），由公式可见，资产负债率越高，则权益乘数越高，
财务风险越大。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第8题）
从短期来看，如果已获利息倍数小于1，则企业将丧失利息支付能力。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』在短期内，由于折旧与摊销费用无须付现，即使利息保障倍数小于 1，也可能仍然具
有暂时性的利息支付能力。
【例题·单项选择题】（298页，阶段性测试第3题）
某公司2019年度营业收入为6000万元。资产负债表中的年初应收账款为270万元，年末应收账款为450万元；坏账准备的年初余额为30万元，年末余额为50万元。假设一年按360天计算，则该公司2019年度的应收账款周转天数为（ ）天。 A.15 B.17 C.22 D.24
『正确答案』D
『答案解析』年初应收账款余额＝270＋30＝300（万元），年末应收账款余额＝450＋50＝500（万
元），平均应收账款余额＝（300＋500）/2＝400（万元），应收账款周转次数＝6000/400＝15（次），
应收账款周转天数＝360/15＝24（天）。
【例题·单项选择题】（307页，本章综合练习单选第5题）
某公司的生产经营存在季节性，每年的4月到10月是生产经营淡季，11月到次年3月是生产经营旺季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。 A.高估应收账款周转速度 B.低估应收账款周转速度 C.正确反映应收账款周转速度 D.无法判断对应收账款周转速度的影响
『正确答案』B
『答案解析』应收账款周转次数＝营业收入/应收账款平均余额，由于11月到次年3月是生产经营 旺季， 所以，如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会导致应
收账款周转次数计算公式中的“应收账款平均余额”数值偏高，应收账款周转次数的计算结果偏低，即低估应收账款周转速度。
【例题·多项选择题】（308页，本章综合练习多选第9题）
下列各项措施中，可降低应收账款周转天数的有（ ）。 A.提高信用标准 B.提高现金折扣率 C.延长信用期限 D.提高坏账准备计提比率
『正确答案』AB
『答案解析』提高信用标准，会提高客户的平均信誉度，所以会降低应收账款的周转天数。即选项A是正确答案；提高现金折扣率，会有更多顾客在折扣期内付款，缩短了平均收现期，周转天数降
低，选项B是正确答案；延长信用期限会延长平均收现期，周转天数提高，选项C不是正确答案；
计算应收账款周转率时，不扣除坏账准备，所以，选项D不影响应收账款周转率和周转天数，选项D不是正确答案。
【例题·多项选择题】（308页，本章综合练习多选第11题）
可转换债券转换为股票后，对发行该债券的股份有限公司产生的影响有（ ）。 A.公司股本增加 B.资产总额增加 C.权益乘数下降 D.总资产周转率下降
『正确答案』AC
『答案解析』可转换债券转换为股票后会使公司股本增加，负债减少， 从而使权益乘数下降，选项
AC是正确答案；资产总额和营业收入不变，从而总资产周转率不变，选项BD不是正确答案。
【例题·多项选择题】（308页，本章综合练习多选第12题）
某上市公司在公开交易市场上以当前市价回购股票，假设不考虑其他因素，该交易完成后，对该公司财务指标的影响有（ ）。 A.速动比率下降 B.资产负债率降低 C.净资产收益率提高 D.总资产周转率下降
『正确答案』AC
『答案解析』在公开交易市场上以当前市价回购股票，会导致货币资金减少，流动负债不受影响，从而使速动比率下降，选项A是正确答案；回购股票会导致资产总额减少，负债总额不受影响，从
而使资产负债率上升，选项B不是正确答案；回购股票会导致股东权益减少，净利润不受影响，从
而使净资产收益率提高，选项C是正确答案；回购股票会导致资产总额减少，营业收入不变，从而使总资产周转率提高，选项D不是正确答案。
【例题·判断题】（299页，阶段性测试第11题）
在扣除客观因素影响后，资本保值增值率受企业盈利水平和利润分配政策的双重影响。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』在扣除客观因素影响后，如果企业本期净利润大于 0且利润留存率大于0，则资本保
值增值率大于1，即受企业盈利水平和利润分配政策的双重影响。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第9题）
每股营业现金净流量反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红。（ ） 『正确答案』√
『答案解析』每股营业现金净流量＝经营活动现金流量净额/普通股股数。每股营业现金净流量反
映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红。
【例题·多项选择题】（299页，阶段性测试第8题）
在计算净收益营运指数时，下列项目中，属于非经营净收益的有（ ）。 A.财务费用 B.投资收益 C.资产减值准备 D.固定资产折旧
『正确答案』AB
『答案解析』非经营净收益包括：①处置固定资产收益（减损失）；②固定资产报废收益（减损失）；
③财务费用（抵减项）；④投资收益（减损失）；⑤递延所得税资产增加（减减少）。资产减值准
备与固定资产折旧属于非付现费用，但不属于非经营净收益的范畴。
【例题·判断题】（2019年考生回忆版）
净收益营运指数作为一个能反映公司收益质量的指标，可以揭示净收益与现金流量的关系。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』 净收益营运指数是指经营净收益与净利润之比，所以，不能揭示净收益与现金流量的
关系。
【例题·单项选择题】（307页，本章综合练习单选第9题） 下列关于现金营运指数的表述中，正确的是（ ）。 A.现金营运指数大于1，表明取得收益的代价增加 B.现金营运指数小于1，表明收益质量不够好
C.现金营运指数小于1，表明营运资金减少，流动性变差 D.现金营运指数是经营活动现金流量净额与净利润的比值
『正确答案』B
『答案解析』现金营运指数小于1，表明营运资金增加，即企业为取得同样的收益占用了更多的营
运资金，取得收益的代价增加，说明企业的收益质量不够好，选项AC的表述错误，选项B的表述
正确；现金营运指数是经营活动现金流量净额与经营所得现金的比值，选项D的表述错误。
【例题·计算分析题】（310页，本章综合练习计算第1题）
A公司2019年12月31日总资产为600000元，其中流动资产为450000元，非流动资产为150000元；股东权益为400000元。A公司年度运营分析报告显示，2019年的存货周转次数为8次。销售成本为500000元，净资产收益率为20%，非经营净收益为－20000元。期末的流动比率为2.5。 要求：
（1）计算2019年存货平均余额。 （2）计算2019年年末流动负债。 （3）计算2019年净利润。 （4）计算2019年经营净收益。 （5）计算2019年净收益营运指数。
『正确答案』
（1）2019年的存货平均余额＝500000/8＝62500（元） （2）2019年年末的流动负债＝450000/2.5＝180000（元）
（3）2019年净利润＝400000×20%＝80000（元）
（4）2019年经营净收益＝80000－（－20000）＝100000（元） （5）2019年净收益营运指数＝100000/80000＝1.25
【例题·综合题】（2017年）
戊公司是一家啤酒生产企业，相关资料如下：
资料一：由于戊公司产品生产和销售存在季节性，应收账款余额在各季度的波动幅度很大，其全年应收账款平均余额的计算公式确定为：应收账款平均余额＝年初余额÷8＋第一季度末余额÷4＋第二季度末余额÷4＋第三季度末余额÷4＋年末余额÷8，公司2016年各季度应收账款余额如下表所示： 2016年各季度应收账款余额表 单位：万元
时间 金额
资料二：戊公司2016年末资产负债表有关项目余额及其与销售收入的关系如下表所示： 2016年资产负债表有关项目期末余额及其与销售收入的关系
期末数 期末数 资产项目 与销售收入的关系 负债与股东权益项目 与销售收入的关系 （万元） （万元） 现金 存货 2310 1680 11% 6% 8% N 25% 短期借款 应付账款 长期借款 股本 留存收益 2000 1050 2950 7000 1000 N 5% N N N 5% 应收账款 1260 固定资产 8750 资产总计 14000 年初 1380 第一季度末 2480 第二季度末 4200 第三季度末 6000 年末 1260 负债与股东权益总计 14000 注：表中“N”表示该项目不随销售额的变动而变动
资料三：2016年度公司销售收入为21000万元，销售成本为8400万元，存货周转期为70天，应付账款周转期为66天，假设一年按360天计算。
资料四：公司为了扩大生产能力，拟购置一条啤酒生产线，预计需增加固定资产投资4000万元，假设现金、应收账款、存货、应付账款项目与销售收入的比例关系保持不变，增加生产线后预计2017年销售收入将达到28000万元，税后利润将增加到2400万元，预计2017年度利润留存率为45%。 资料五：为解决资金缺口，公司打算通过以下两种方式筹集资金：
①按面值发行4000万元的债券，期限为5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%，公司适用的所得税率为25%。
②向银行借款解决其余资金缺口，期限为1年，年名义利率为6.3%，银行要求公司保留10%的补偿性余额。 要求：
（1）根据资料一和资料三，计算2016年度下列指标：①应收账款平均余额；②应收账款周转期；③经营周期；④现金周转期。
（2）根据资料二和资料三，计算下列指标：①2016年度末的权益乘数；②2016年度的营业毛利率。 （3）根据资料二、资料三和资料四，计算2017年度下列指标：①利润的留存额；②外部融资需求量。
（4）根据资料五，计算下列指标：①发行债券的资本成本率（不考虑货币的时间价值）；②短期借款的年实际利率。
『正确答案』
（1）①应收账款平均余额＝1380/8＋2480/4＋4200/4＋6000/4＋1260/8＝3500（万元） ②应收账款周转期＝应收账款平均余额/日均销售收入＝3500/（21000/360）＝60（天）
③经营周期＝60＋70＝130（天）
④现金周转期＝130－66＝64（天）
（2）①2016年度末的权益乘数＝14000/（7000＋1000）＝1.75
②2016年度的营业毛利率＝（21000－8400）/21000×100%＝60% （3）①利润的留存额＝2400×45%＝1080（万元）
②外部融资需求量＝（28000－21000）×（25%－5%）＋4000－1080＝4320（万元） （4）①发行债券的资本成本率＝8%×（1－25%）/（1－2%）＝6.12% ②短期借款的年实际利率＝6.3%/（1－10%）＝7%
【补充练习】
298页，阶段性测试第1题 308页，本章综合练习多选第4题 308页，本章综合练习多选第7题 309页，本章综合练习判断第4题 309页，本章综合练习判断第7题 309页，本章综合练习判断第10题 310页，本章综合练习计算第2题 考点三：上市公司财务分析★★★
【例题·多项选择题】（309页，本章综合练习多选第13题） 下列各项因素中，影响每股收益的有（ ）。 A.企业采取的股利政策 B.企业购回的普通股股数 C.优先股股息 D.所得税税率
『正确答案』BCD
『答案解析』每股收益＝归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数，与企业 采取的股利政策无关， 选项A不是正确答案；企业购回的普通股股数影响发行在外的普通股加权平
均数，选项B是正确答案；优先股股息和所得税税率影响归属于公司普通股股东的净利润，选项CD是正确答案。
【例题·多项选择题】（2011年）
下列各项中，属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（ ）。 A.认股权证 B.股份期权 C.短期融资券 D.可转换公司债券
『正确答案』ABD
『答案解析』计算稀释每股收益时， 潜在普通股包括可转换公司债券、认股权证和股份期权，选项
ABD是答案；不包括短期融资券，选项C排除。
【例题·单项选择题】（307页，本章综合练习单选第10题） 下列各项中，计算结果等于股利发放率的是（ ）。 A.每股收益/每股股利 B.每股股利/每股收益 C.每股股利/每股市价 D.每股收益/每股市价
『正确答案』B
『答案解析』股利发放率＝每股股利/每股收益。
【例题·多项选择题】（309页，本章综合练习多选第14题） 下列关于市盈率的表述中，正确的有（ ）。 A.市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好 B.市盈率越高，说明投资于该股票的风险越小 C.收益良好且稳定的上市公司市盈率较高 D.市盈率会受到市场利率水平变动的影响
『正确答案』ACD
『答案解析』市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大，选项A的说法正确；市盈率越高，说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此投资于该股票的风 险也越大， 选项B的说法不正确；如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也
较高且稳定，投资者就愿意持有该企业的股票，则该企业的股票市盈率会由于众多投资者的普遍看好而相应提高，选项C的说法正确；当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整，选项D的说法正确。
【例题·判断题】（310页，本章综合练习判断第13题）
每股收益很小或接近亏损的上市公司，难以使用市盈率评价其投资价值。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』每股收益很小或接近亏损， 股票市价不会降至为零，会导致市盈率极高，此时很高的
市盈率不能说明任何问题。
【例题·单项选择题】（304页，阶段性测试第2题）
某上市公司2019年年末发行在外的普通股股数为10000万股，优先股股数为2000万股，2019年年末股东权益为24000万元，其中优先股股东权益为3000万元，则该上市公司2019年年末的每股净资产为（ ）元。 A.2.1 B.2.4 C.2.0 D.1.75
『正确答案』A
『答案解析』每股净资产＝（24000－3000）/10000＝2.1（元）。
【例题·单项选择题】（307页，本章综合练习单选第12题）
某公司2019年的市净率为5倍，市盈率为20倍，每股收益为2元，则该公司2019年的每股净资产为（ ）元。 A.10 B.20 C.5 D.8
『正确答案』D
『答案解析』每股市价＝每股收益×市盈率＝ 2×20＝40（元）；每股净资产＝每股市价/市净率＝
40/5＝8（元）。
【例题·判断题】（309页，本章综合练习判断第11题）
通过横向和纵向对比，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。（ ） 『正确答案』√
『答案解析』利用每股净资产指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。
【例题·判断题】（304页，阶段性测试第6题）
一般来说，市净率较高的股票，投资价值较高，较低的市净率可能反映投资者对公司前景的不良预期。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低
的市净率反映的是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。
【例题·多项选择题】（309页，本章综合练习多选第15题） 计算下列各项指标时，其分母需要采用平均数的有（ ）。 A.每股收益 B.每股净资产 C.每股股利
D.全部资产现金回收率
『正确答案』AD
『答案解析』每股收益＝归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数，选项A 是正确答案； 每股净资产＝期末普通股净资产/期末发行在外的普通股股数，选项B不是正确答案；
每股股利＝现金股利总额/期末发行在外的普通股股数，选项C不是正确答案；全部资产现金回收率＝经营活动现金流量净额/平均总资产，选项D是正确答案。
【例题·单项选择题】（307页，本章综合练习单选第13题） 我国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露遵循的原则是（ ）。 A.自愿原则 B.强制原则 C.不定期披露原则 D.强制与自愿相结合原则
『正确答案』D
『答案解析』管理层讨论与分析信息主要属于 “内部性”较强的定性型软信息，难以进行详细的强
制规定和有效监控，因此我国上市公司基本实行的是强制与自愿相结合原则。
【例题·多项选择题】（304页，阶段性测试第4题）
上市公司年度报告信息披露中，“管理层讨论与分析”披露的主要内容有（ ）。 A.对报告期间经营状况的评价分析 B.对未来发展趋势的前瞻性判断 C.注册会计师的审计意见
D.对经营中固有风险和不确定性的揭示
『正确答案』ABD
『答案解析』管理层讨论与分析不应包括注册会计师的审计意见。
【例题·综合题】（2012年）
E公司为一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，董事会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析。相关资料如下： 材料一：公司有关的财务资料如下表所示： 财务状况有关资料 单位：万元
项目 2010年12月31日 2011年12月31日 股本（每股面值1元） 资本公积 留存收益 股东权益合计 负债合计 负债和股东权益总计
6000 6000 38000 50000 90000 140000 11800 8200 40000 60000 90000 150000 经营成果有关资料 单位：万元
项目 营业收入 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 净利润 现金股利 2009年 120000 * * * * 6000 1200 2010年 94000 7200 3600 3600 900 2700 1200 2011年 112000 9000 3600 5400 1350 4050 1200 说明：“*”表示省略的数据。
资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为40%，利息保障倍数（已获利息倍数）为3倍。
资料三：2011年2月21日，公司根据2010年度股东大会决议，除分配现金股利外，还实施了股票股利分配方案，以2010年年末总股数为基础，每10股送3股。工商注册登记变更后公司总股数为7800万股，公司2011年7月1日发行新股4000万股。
资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资10000万元；董事王某建议，改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。 要求：
（1）计算E公司2011年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每股收益。 （2）计算E公司在2010年末息税前利润为7200万元时的财务杠杆系数。
（3）结合E公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。
（4）说明E公司2009、2010、2011年执行的是哪一种现金股利政策？如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响？
『正确答案』
（1）资产负债率＝90000÷150000＝60% 权益乘数＝1÷（1－60%）＝150000÷60000＝2.5 利息保障倍数＝9000÷3600＝2.5
总资产周转率＝
基本每股收益＝
＝0.77（次）
＝0.41（元/股）
（2）财务杠杆系数＝7200/（7200－3600）＝2
（3）不合理。公司目前的资产负债率60%已经远超过行业平均资产负债率40%，且公司的利息保障倍数2.5小于行业平均利息保障倍数3，可见该公司偿债能力较差。如果再增发债券筹资，会进一步降低企业的偿债能力，加大企业的财务风险。
（4）2009、2010和2011年现金股利相等，均为1200万元，说明公司这三年执行的是固定股
利政策。稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。如果公司停发现金股利，可能会造成公司股价下降。
【补充练习】
304页，阶段性测试第5题 307页，本章综合练习单选第11题 310页，本章综合练习判断第12题
考点四：财务评价与考核★★★
【例题·单项选择题】（307页，本章综合练习单选第14题）
某公司当前全部资本均为普通股，没有负债，资产总额为100万元。该公司当前的净利润为10万元。现在公司拟通过债务筹资扩大经营规模。假定举债后公司能保持总资产净利率不变，若公司准备将净资产收益率提高到15%，则需要举借债务的金额为（ ）万元（相关资产负债表数据按年末数计算）。 A.60 B.50 C.40 D.80
『正确答案』B
『答案解析』总资产净利率＝ 10/100＝10%。设举借债务的金额为X，依据资料，有：10%×[（100
＋X）/100]＝15%，解得：X＝50（万元）。
【例题·多项选择题】（309页，本章综合练习多选第16题）
在杜邦财务分析体系中，对于一般盈利企业，假设其他情况相同，下列说法中正确的有（ ）。 A.权益乘数大则财务风险大
B.总资产净利率一定的情况下，权益乘数小则净资产收益率小 C.权益乘数小则负债程度低
D.权益乘数与营业净利率共同决定了总资产净利率
『正确答案』ABC
『答案解析』权益乘数大则负债比重高、财务风险大，选项A的说法正确；净资产收益率＝总资产 净利率×权益乘数， 总资产净利率一定的情况下，权益乘数小则净资产收益率小，选项B的说法正
确；权益乘数小则负债程度低，选项C的说法正确；总资产净利率＝营业净利率×总资产周转率，选项D的说法不正确。
【例题·判断题】（306页，阶段性测试第3题）
在公司盈利的情况下，只要公司有负债且净资产为正值，则净资产收益率必将高于总资产净利率。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』依据杜邦财务分析体系，净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数，只要企业有负债，
权益乘数就会大于1，在公司盈利的情况下，总资产净利率大于0，只要净资产为正值，则会有净
资产收益率大于总资产净利率。
【例题·单项选择题】（308页，本章综合练习单选第15题）
某公司2019年实现税后净营业利润为2000万元，全年平均资本占用额为15000万元，该公司的加权平均资本成本为12%。假设不存在会计调整事项，则该公司2019年的经济增加值为（ ）万元。 A.200 B.300
C.400 D.100
『正确答案』A
『答案解析』经济增加值＝2000－15000×12%＝200（万元）。
【例题·单项选择题】（306页，阶段性测试第1题）
下列财务绩效评价指标中，属于评价企业盈利能力基本指标的是（ ）。 A.营业利润增长率 B.总资产收益率 C.总资产周转率 D.资本保值增值率
『正确答案』B
『答案解析』营业利润增长率是评价经营增长状况的修正指标，选项A不是正确答案；总资产收益 率是评价盈利能力状况的基本指标， 选项B是正确答案；总资产周转率是评价资产质量状况的基本
指标，选项C不是正确答案；资本保值增值率是评价经营增长状况的基本指标，选项D不是正确答案。
【例题·多项选择题】（309页，本章综合练习多选第17题） 下列综合绩效评价指标中，属于管理绩效定性评价指标的有（ ）。 A.盈利能力评价指标 B.资产质量评价指标 C.经营决策评价指标 D.风险控制评价指标
『正确答案』CD
『答案解析』盈利能力评价指标和资产质量评价指标属于财务绩效定量评价指标，选项 AB不是正
确答案。
【例题·综合题】（2013年）
戊公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，确定股利分配方案，公司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下：
资料一：戊公司资产负债表简表如表1所示：
表1 戊公司资产负债表简表（2012年12月31日） 单位：万元
资产 货币资金 应收账款 存货 流动资产合计 非流动资产合计 资产总计
资料二：戊公司及行业标杆企业部分财务指标如表2所示（财务指标的计算如需年初、年末平均数时使用年末数代替）；
表2 戊公司及行业标杆企业部分财务指标（2012年）
项目 流动比率 戊公司 （A） 行业标杆企业 2 年末金额 4000 12000 14000 30000 70000 100000 负债和股东权益 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 股东权益合计 负债和股东权益总计 年末余额 20000 40000 60000 40000 100000 速动比率 资产负债率 营业净利率 总资产周转率（次） 总资产净利率 权益乘数 净资产收益率 注：表中“*”表示省略的数据。
（B） * * * （C） （D） （E） 1 50% （F） 1.3 13% （G） （H） 资料三：戊公司2012年营业收入为146977万元，净利润为9480万元。2013年投资计划需要资金15600万元。公司的目标资产负债率为60%，公司一直采用剩余股利政策。 要求：
（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
（2）计算戊公司2012年净资产收益率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法依次测算总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率差异的影响。 （3）计算戊公司2012年度可以发放的现金股利金额。
『正确答案』
（1）戊公司相关指标如下： 流动比率A＝30000/20000＝1.5
速动比率B＝（30000－14000）/20000＝0.8 总资产净利率C＝9480/100000×100%＝9.48% 权益乘数D＝100000/40000＝2.5
净资产收益率E＝9480/40000＝9.48%×2.5＝23.7% 行业标杆企业相关指标如下：
营业净利率F＝总资产净利率/总资产周转率＝13%/1.3＝10%
权益乘数G＝1/（1－50%）＝2
净资产收益率H＝13%×2＝26%
（2）戊公司2012年净资产收益率与行业标杆企业的差异＝23.7%－26%＝－2.3% 行业净资产收益率＝13%×2＝26% 戊公司净资产收益率＝9.48%×2.5＝23.7%
总资产净利率的不同引起的差额＝（9.48%－13%）×2＝－7.04% 权益乘数的不同引起的差额＝9.48%×（2.5－2）＝4.74%
（3）需要的权益资金（利润留存额）＝15600×（1－60%）＝6240（万元） 可以分配的股利＝9480－6240＝3240（万元）
【补充练习】
310页，本章综合练习计算第3题
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